Определение инвестиций. Типы инвестиций.

Типы инвестиций. Сравнение и особенности прямых и портфельных инвестиций.

Типы инвесторов (частный и корпоративный инвесторы, финансовые и стратегические инвесторы): особенности, мотивация, основные требования.

Факторы, которые влияют на инвестиционные решения.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Определение инвестиций. Типы инвестиций.

Люди накапливают материальные блага для разных целей. Один делает это с целью улучшить свою жизнь, то есть осуществляет сбережения для личных целей. А другой использует эти блага для производства новых товаров или дает другому с целью получения какого-то дохода (дополнительного блага). Доход может быть как в товаре, так и в деньгах.

Инвестиция и есть результат другого использования сбережений в целях получения выгоды.

Человек в результате процесса инвестирования в таком случае становится предпринимателем, а благо или товар становится активом.

Термин инвестиция первоначально возник от латинского "vestis" - одежда, “vestire” – носить, одевать в одежду, покрывать – in+vestire. Я бы сказал так, что по отношению к деньгам это означает придавать новую форму, переодевать что ли. В современном значении появилось в 1613 г. в связи с Восточно-Индийской торговлей и развитием кредитных, ссудных отношений. Тогда новое значение означало – использовать деньги для получения прибыли.

В литературе советского периода инвестиции рассматривались в основном под углом зрения капиталовложений, и поэтому категория «инвестиции» по существу отождествлялась с категорией «капиталовложения».

Под капиталовложениями понимались «затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование». Что касается инвестиций, то они трактовались как «долгосрочное вложение капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства».

Здесь по существу инвестиции не только отождествлялись с капитальными вложениями, но и подчеркивался долгосрочный характер этих вложений. Подобные взгляды были характерны вплоть до недавнего времени. Это неправильные и вредные характеристики инвестиций. Капиталовложение – это из периода плановой советской экономики. Инвестиции – это категория рыночной системы.

Но постепенно понимание меняется. В Москве уже хорошо, а вот в регионах еще плохо. «Выбить фонды», «получить инвестиции» - довольно характерные высказывания.

Сначала как инвестиции сформулированы в законодательстве. Какие у нас есть законы по инвестиционной деятельности?

1.   Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" (с изменениями от 19 июня 1995 г., 25 февраля 1999 г., 10 января 2003 г.)

2.  Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ  "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (с изменениями от 2 января 2000 г., 22 августа 2004 г., 2 февраля, 18 декабря 2006 г., 24 июля 2007 г.)

3.   Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. N 1928 "О частных инвестициях в Российской Федерации" (с изменениями от 20 января, 16 апреля 1996 г.)

Посмотрим как в Законе об инвестиционной деятельности 1999 г. сформулированы базовые понятия:

Статья 1. Основные понятия

Для целей настоящего Федерального закона используются следующие основные понятия:

инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

важно прокомментировать с позиции организации нового бизнеса или реализации проекта. Что могут вложить в него его участники в виде инвестиций. Тут перечислено.

Второе замечание – чисто формальное – ценные бумаги уже инвестиции.

инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

везде инвестиции идут в целях получения прибыли. В основном это верно. Но есть и другие определения – например, государственные инвестиции, социальные инвестиции. Тут имеется в виду именно полезный эффект

второе замечание важное – что инвестиции это не только долгосрочные вложения. Тут вообще не указывают на срок инвестирования.

капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты;

этот пункт – дань советскому периоду и фактически указывает на понятие реальных инвестиций.

А вот как это все формулировалось в 1991 году в Законе об Инв деятельности в РСФСР

Статья 1. Инвестиции и инвестиционная деятельность

Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемыев объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.

Как видим, больших изменений в формулировках закона нет. Хотя имеются некоторые нюансы. Например, описание типов инвестиций значительно сокращено. Вместо положительного социального эффекта указан просто полезный эффект.

В целом, с определением термина инвестиция нет пока единства среди экономистов и финансистов. Экономисты в основном говорят о т.н. реальных инвестиция (в оборудование, здания), а финансисты говорят о т.н. финансовых активах (деньгах, котрые инвестируются либо в банки, либо в фондовый рынок).

Пройдемся теперь коротко как определяются инвестиции  в различных отраслях финансовой и экономической науки и практики.

Финансовый менеджмент.

Инвестиционное решение (известное также как планирование капиталовложений или инвестиций «capital budgeting») является одной из самых фундаментальных частей финансового менеджмента: менеджера дают оценку активам, которыми владеет предприятие (материальные и нематериальные активы или финансовые активы). Активы производят потоки доходов, которые связаны с потоками денежных средств в компанию и из компании. Все вместе позволяет оценивать чистую приведенную стоимость будущих инвестиций в предприятие, определять обоснованность таких инвестиций.

Если мы говорим о финансовых активах, то это часто торгуемые на рынке различные ценные бумаги как например акции компании (акционерные инвестиции - equity investment) или долговые бумаги (инвестирование в долг - debt investment).

Экономика

В экономике инвестиции трактуются в основном с позиции производства товаров в единицу времени, которые дальше используются не для потребления, а для производства новых товаров. Например, строительство фабрики или жд (материальные инвестиции) и оплата обучения на производстве (интеллектуальные инвестиции).

На макро уровне инвестиции являются частью ВНП – валового национального продукта. Общая формула которого:

GDP = C + I + G + NX,

Где C – потребление, G – государственные расходы, NX – чистый экспорт. Все что остается потом – это инвестиции, которые делаются как в создание нежилых производственных структур (фабрик), так и жилые дома. А чистые инвестиции будут означать валовые инвестиции минус амортизация.

Часто инвестиции  рассматриваются как определенный поток денег во времени, в то время как капитал – это статическое состояние денег на определенную дату.

Часто инвестиции моделируют в виде функции от дохода и процентных ставок.

I = f(Y, r).

Рост дохода влечет за собой большие инвестиции, а вот рост ставок может наоборот приостановить инвестиции, так как станут более дорогими заемные средства. Но даже, если компания решит вкладывать только свои средства в виде инвестиций, более высокие ставки по кредитам на рынке компании все равно будут означать альтернативные издержки при инвестировании (которые учитываются при планировании инвестиций) , чем предоставление средств в виде займов по более высоким ставкам.

Финансы

В финансах инвестиция -  это прежде всего покупка ценных бумаг или других денежных или финансовых активов на денежном рынках или на финансовом (капитальном) рынках или вложения в высоколиквидные реальные активы как золото, недвижимость. Здесь производятся оценки инвестиций с позиции сравнения с ценой актива, а возврат на вложения сопоставляется с рисками активов.

Видами финансовых инвестиций тут будут вложения в акции или другие инвестиции в капитал (equity investment) вложения в долговые бумаги (облигации). Эти финансовые активы предполагают получение дохода или положительного денежного потока в будущем, а также могут как увеличиваться в цене, так и уменьшаться и значит давать то доход, прибыль, то потери, убытки для инвестора.

Финансовые инвестиции часто делаются не прямо, а косвенно через специальных посредников, то есть финансовые институты – банки, взаимные фонды, пенсионные фонды, страховые компании, формы коллективного инвестирования и т.д. Хотя они все сильно отличаются друг от друга по процедурам, но общее у них то, что они собирают деньги от разных людей и далее сами осуществляют инвестирование.

Персональные финансы.

В этой области инвестиции представляют собой вложения людей в покупку ценных бумаг, паев фондов, активов. Тут инвестиции очень тесно соприкасаются с сбережениями. Если деньги уходят и процесса инвестирования, то они становятся сбережениями. Часто переход от инвестирования к сбережениям сопряжен с т.н. риском инвестирования. И люди просто оценивают его и далее решают, как использовать свои денежные средства. Тут очень важно различать сбережения и инвестиции с позиции риска. В последних риск велик и может быть связан с потерей капитала, в то время как в сбережениями, если снять риски девальвации и инфляции, такого риска нет.

Часто в банковской практике специально путают и называют например инвестиционные счета с более высокой ставкой, а другие называют сберегательные счета. На самом деле это только для привлечения клиентов. Актив является сбережением, когда он в виде денег, наличности. Если цена актива может колебаться по разным причинам, тогда это инвестиция.

Недвижимость.

В области недвижимость инвестиции используются для того, чтобы купить недвижимость с целью ее владения какое-то время или сдачи в аренду. И здесь как раз и присутствует финансовый (капитальный) риск.

Жилая недвижимость

Самая распространенная форма инвестирования в недвижимость – это покупка квартир  или домов для жилья населением. Во многих случаях покупатель не может найти всю стоимость недвижимости и обращается за кредитов к специальным институтам – банкам, финансовым компаниям, частным кредиторам. В каждой стране все организовано по-своему. Но в сравнении с другими типами инвестиций в недвижимость здесь риск всегода наименьший.

Коммерческая недвижимость.

Коммерческая недвижимость включает в себя многоквартирные дома для сдачи в аренду (апартаменты), офисные здания, торговые помещения, склады, отели, мотели и пр. Здесь финансовый риск значительно выше и поэтому банки и другие институты подходят к финансированию таких объектов более осторожно.

Обобщая представленные выше подходы к определению понятия инвестиции, можно выделить следующие признаки инвестиций, являющиеся наиболее существенными:

¨ потенциальная способность инвестиций приносить доход;

¨ процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);

¨ в процессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;

¨ целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты);

¨ наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален и определять его заранее неправомерно);

¨ вложения осуществляются лицами, называемыми инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды;

¨ наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.

Таким образом, мы подошли к тому, чтобы сформулировать определение понятия инвестиции. Под инвестициями мы будем понимать целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) для достижения индивидуальных целей инвесторов.

Типы инвестиций. Сравнение и особенности прямых и портфельных инвестиций.

В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции (рис. 1.2) или прямые и портфельные.

Под прямыми (реальными) инвестициями понимается вложение средств (капитала) в создание реальных активов (как материальных, так и нематериальных), связанных с осуществлением операционной деятельности экономических субъектов, решением их социально-экономических проблем.

Под финансовыми (портфельными)  инвестициями понимается вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги. Формами финансовых инвестиций являются вложения в долевые и в долговые ценные бумаги, а также депозитные банковские вклады.

Финансовые инвестиции либо имеют спекулятивный характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения.

Рис. 1.2. Классификация инвестиций по критерию объекта вложения капитала

Спекулятивные финансовые инвестиции ориентированы на получение инвестором желаемого инвестиционного дохода в конкретном периоде времени.

Финансовые инвестиции, ориентированные на долгосрочные вложения, как правило, преследуют стратегические цели инвестора, связаны с участием в управлении объекта, в который вкладываются капиталы.

Реальные инвестиции, в свою очередь, подразделяют на:

• материальные (вещественные) и
• нематериальные (потенциальные).

Потенциальные инвестиции используются для получения нематериальных благ. В частности они направляются на повышение квалификации персонала, проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, получение товарного знака (марки) и т. п.

Материальные инвестиции предполагают вложения прежде всего в средства производства. Их, в свою очередь, можно подразделить на:

(1)   Стратегические инвестиции - это инвестиции, направленные на создание новых предприятий, новых производств либо приобретение целостных имущественных комплексов в иной сфере деятельности, в иных регионах и т. п.

(2)   Базовые инвестиции - это инвестиции, направленные на расширение действующих предприятий, создание новых предприятий и производств в той же, что и ранее, сфере деятельности, том же регионе и т. п.

(3)   Текущие инвестиции призваны поддерживать воспроизводственный процесс и связаны с вложениями по замене основных средств, проведению различных видов капитального ремонта с пополнением запасов материальных и оборотных активов.

(4)   Инновационные инвестиции можно подразделить на две группы: (а) инвестиции в модернизацию предприятия, в том числе в техническое переоснащение в соответствии с требованиями рынка, и (б) инвестиции по обеспечению безопасности в широком смысле слова. Речь идет об инвестициях, связанных с включением в состав предприятия технологических структур, гарантирующих бесперебойное и эффективное обеспечение производства необходимыми сырьем, комплектующими, обслуживанием технологического производства (ремонт, наладка, разработка технической документации и т. п.).

Для каждого из выделенных видов, типов инвестиций характерны свои уровни риска.

По отношению к объекту вложения выделяют внутренние и внешние инвестиции. Внутренние инвестиции представляют собой вложения капитала в активы самого инвестора, внешние - вложения капитала в реальные активы других хозяйствующих субъектов или финансовые инструменты иных эмитентов.

По периоду осуществления инвестиции подразделяют на долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные. Долгосрочные инвестиции представляют собой вложения капитала на период от трех и более лет (как правило, они осуществляются в форме капитальных вложений), среднесрочные - вложения капитала на период от одного до трех лет, краткосрочные- вложения на период до одного года.

В условиях высокой инфляции указанная выше градация по срокам вложения несколько видоизменяется.

По степени надежности инвестиции подразделяют на относительно надежные и рисковые (венчурные).

Наиболее рисковыми являются инвестиции в сферу исследований и разработок. Здесь трудно оценить и потребности в ресурсах, и будущие результаты. Различные формы поддержки данного вида инвестиций зачастую осуществляются через государственные программы.

Инвестиции можно классифицировать и через призму характеристики инвесторов. Здесь существуют разные подходы к выделению классификационных признаков. Наиболее распространенным подходом является разделение инвесторов на две группы:

(а) частные инвесторы (отечественные и иностранные);

(б) государственные и муниципальные инвесторы.

По региональным источникам привлечения капитала выделяют отечественные и иностранные инвестиции.

Отечественные инвестиции представляют собой вложения капитала резидентами данной страны (домашними хозяйствами, предприятиями, организациями, государственными и муниципальными органами).

К иностранным инвестициям относят вложения капитала нерезидентами (как юридическими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые инструменты другого государства.

По отраслевой направленности инвестиции классифицируют в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности. Например, инвестиции в промышленность, сельское хозяйство, энергетику и т. п.

По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на прямые и косвенные (опосредованные).

Это деление связано с другим популярным и широко распространенным делением инвестиций на прямые и портфельные. Мы уже ранее в начале этого раздела говорили о характеристике прямых и портфельный и только повторим, что будем пользоваться в дальнейшим именно этими терминами.

Из сказанного можно сделать вывод о том, что финансовые инвестиции являются связующим звеном на пути превращения сбережений в реальные инвестиции и служат одним из важнейших каналов, по которому сбережения поступают в производство, и в то же время они могут выступать как относительно самостоятельная форма инвестиций.

Типы инвесторов (частный и корпоративный инвесторы, финансовые и стратегические инвесторы): особенности, мотивация, основные требования.

Инвестор - лицо многоликое, поэтому известны различные схемы их классификации. На рис. 1.1 приведен один из вариантов подразделения инвесторов по основным признакам. Приведем краткую их характеристику.

По организационной форме инвесторы подразделяются на следующие группы:

¨ юридические лица, включая коммерческие и некоммерческие организации любых организационно-правовых форм, зарегистрированных как на территории России, так и вне ее;

¨ физические лица независимо от того, являются или не являются они резидентами;

¨ объединения юридических лиц, включая различного рода холдинги, концерны, промышленно-финансовые группы и т. п.;

¨ объединения юридических, физических лиц на основе договора о совместной деятельности;

¨ государственные органы, включая органы федеральной власти и органы субъектов Федерации, и органы местного самоуправления.

Рис. 1.1. Классификация инвесторов по основным признакам

По направлению основной деятельности выделяют индивидуальных и институциональных инвесторов.

Индивидуальный инвестор представляет собой юридическое или физическое лицо, либо объединение юридических и физических лиц, либо органы государственного и местного самоуправления, осуществляющие инвестиции, как правило, для развития своей основной деятельности, для достижения собственных целей и решения конкретных задач социально-экономического характера.

Институциональный инвестор представляет собой финансового посредника, аккумулирующего средства индивидуальных инвесторов и осуществляющего инвестиционную деятельность от своего лица.

По форме собственности инвестированного капитала всех инвесторов подразделяют на частных, государственных и муниципальных.

Частные инвесторы представляют собой юридических лиц, основанных на негосударственных формах собственности, а также физических лиц. В роли государственных инвесторов выступают органы государственной власти, а также государственные предприятия. Муниципальные инвесторы представлены органами муниципальной власти, а также муниципальными предприятиями.

По типу инвестиционного поведения выделяют консервативных, умеренно-агрессивных и агрессивных инвесторов.

Консервативным является инвестор, заботящийся прежде всего об обеспечении безопасности инвестиций и избегающий осуществления средне- и высокорискованных вложений. В качестве главной цели консервативного инвестора выступает стремление защитить свои средства от инфляции.

К умеренно-агрессивным относятся инвесторы, выбирающие такие инструменты, объекты вложения, которые в совокупности обеспечивают рост его капитала. Высокорисковые вложения подстраховываются ими слабо доходными и малорисковыми вложениями.

Агрессивный инвестор ¾ это инвестор, стремящийся к быстрому росту вложенных средств (капитала). Как правило, он выбирает объекты (инструменты) инвестирования по критерию максимизации дохода.

По целям инвестирования инвесторов подразделяют на стратегических и портфельных инвесторов.

Для стратегического инвестора в качестве главной цели инвестирования, как правило, выступает обеспечение реального участия в стратегическом управлении деятельностью объекта, в который вкладываются средства.

Портфельный инвестор, как правило, вкладывает свои средства в разнообразные объекты (инструменты) с разной степенью риска и доходности с целью получения желаемого уровня доходов на вложенные средства.

По принадлежности к резидентам выделяют отечественных и иностранных инвесторов.

Отечественными инвесторами являются все лица-резиденты. К иностранным инвесторам относятся иностранные государства, международные финансовые организации и иностранные юридические и физические лица.

Факторы, которые влияют на инвестиционные решения

На этом фоне, факторы, которые влияют на решение компании по размещению инвестиций явно многочисленны и разнообразны, но тем не менее включают в себя:

Связанные с состоянием и перспективами целевого рынка

• Рынки и рыночный потенциал – почти все инвестиционные решения находятся под влиянием рыночных возможностей. Решение инвестировать может находиться под влиянием желания защитить рынок, где наиболее активны конкуренты и присутствие производства на рынке даст компании преимущество. Это может быть желание расширить существующий рынок, опять же присутствие в стране поможет достигнуть это. Любое событие в области рыночных возможностей будет почти всегда фактором, который будет влиять на инвестиционные решения. Новые возможности на рынках России и стран СНГ будут в большинстве случаев вопросом для рассмотрения тех компаний, которые смотрят на Россию, как на место для инвестиций.
•  
• Давление со стороны заказчика – Поставщики больших компаний часто испытывают сильное давление делать инвестиции со стороны своих потребителей, а так же по причине отсутствия альтернативных местных источников комплектующих. Существуют и другие причины, такие как процент местной доли, которая может нуждаться в изменении, для того чтобы избежать антидемпинговых мер, обмана, противоречий с законодательством по заводам сборки.
•  
• Наличие удобных партнеров – там где инвестиции делаются в форме совместных предприятий доступность удобного партнера является необходимым условием.

Связанные с финансовыми показателями проекта, внутренней доходностью инвестирования

• Финансовые вопросы – никаких инвестиций не будет сделано до тех пор пока инвесторы не удовлетворят свои требования по уровню прибыли от вложенного капитала. Финансовые вопросы могут быть не ясны, но в случае больших компаний, особенно североамериканских, они должны быть конкретны и хорошо обозначены. Понятно, что этот фактор подвергается многочисленному влиянию других, таких как стоимость рабочей силы, стоимость собственности, транспортные расходы, стоимость материалов и комплектующих, процентных ставок, накладных расходов, производительности, налогообложения и т.д..

Связанные с налогообложением и юридическими аспектами ведения бизнеса.

• Налогообложение – налогообложение во всех своих формах есть фактор, который важен не только из-за своего влияния на финансовую часть работы компании, но и из-за того, что имеет эмоциональную уместность, особенно для корпораций из США. Реальное количество налогов, которое компания платит больше подвергается влиянию способности бухгалтеров уменьшить налоговую задолженность и влиянию их корпоративной финансовой структуры, чем воображаемой ставкой налогообложения в стране, но тем не менее низкий уровень корпоративных налогов является необоримым стимулом для большинства компаний.
• Финансовые стимулы – доступность субсидии, финансирования и налоговых  послаблений может иметь значительное влияние на принятие инвестиционных решений. Это, очевидно, тесно связано с финансовым исполнением, но доступность финансовых стимулов может быть важна во время финансовых затруднений. Доступность финансовых стимулов может так же служить показателем политического гостеприимства в стране.
• Собственность и/или доступность землеотвода, а так же законодательство связанное с собственностью – все это очень важно, так как собственность важный аргумент при принятии инвестиционного решения.
• Корпоративное законодательство – такие вопросы, как вывоз прибыли, законодательство по дочерним предприятиям и т.д., имеет очевидное отношение к принятию решения.
• Трудовое законодательство и трудовые союзы – трудовое законодательство, которое затрагивает такие аспекты, как рабочая смена, сокращение персонала, временная нетрудоспособность и отпуск по беременности и родам в комбинации с отношением местных властей к трудовым союзам и их собственная позиция являются важными аспектами.

Связанные с политическим и экономическим климатом в стране или регионе

• Политическая стабильность – все исследования причин, которые влияют на решение компании инвестировать иностранный капитал показывают, что политическая стабильность в стране-получателе инвестиций является приоритетной для инвесторов.
• Общий деловой климат – включает банковскую систему и финансовую инфраструктуру, криминал и уровни коррупции, а так же стандарты корпоративного управления.
• Стабильность национальной валюты – имеет очевидное влияние на инвестиционные решения.
• Уровень жизни - может быть важным, но его трудно определить количественно. Доступность мест отдыха, жилья, предметов потребления, развлечений и т.д. являются факторами, которые могут иметь влияние на принятие инвестиционного решения, в случае когда иностранные менеджеры собираются проживать в данной стране.
• Наличие квалифицированных кадров – доступность и стоимость рабочей силы очень важны. Доступность специфических навыков у работников может быть особенно важно в условиях экономического бума и для роста специфических отраслей промышленности.
• Доступность обучающего оборудования и академической поддержки может быть важно, особенно для компаний, которые инвестируют в высокотехнологические производства.
• Политическое давление – давление тарифов и других препятствий на рынках являются примерами политических факторов, влияющих на инвестиционные решения.
• Гостеприимство на государственном и местном уровнях – покровительственное отношение как по отношению к корпорации так и к ее персоналу очень уместно. Это может быть особенно уместно для некоторых источников инвестиций на Дальнем Востоке.

==========================================

• Иррациональные факторы – процесс принятия решения куда инвестировать не является строгой наукой и совершенно иррациональные факторы могут вступить в игру в процессе принятия решения. Например, может случиться так, что на принятие решения инвестировать в конкретный регион окажет влияние тот факт, что ключевой руководитель по инвестициям имеет подругу в этом регионе.
• Эмоциональные факторы – исторические корни инвесторов, которые принимают решения, могут иметь сильное влияние. Например, симпатия и родственные чувства, которые испытывают американцы ирландского происхождения по отношению к Ирландии в экстремальных случаях  могут перечеркнуть логические аргументы. Тоже самое может иметь место и в России.